La Fed advierte que podrá subir las tasas de interés si la inflación no cede

La Reserva Federal de Estados Unidos dejó entrever esta semana que podría volver a subir las tasas de interés en los próximos meses si la inflación no muestra un descenso sostenido. Las actas de su última reunión de política monetaria, publicadas el miércoles, revelaron que buena parte de sus 19 miembros considera probable un nuevo endurecimiento ante un panorama de precios que sigue presionado por la guerra con Irán, los aranceles y la inversión en inteligencia artificial.

La institución mantuvo el 28 y 29 de julio su tasa de referencia sin cambios, en torno al 3,6%, con una votación de 9 a 3. Sin embargo, el debate interno refleja una división profunda y una incertidumbre inusual sobre el rumbo de la política monetaria en la mayor economía del mundo.

La decisión de julio: una pausa tensa

En la reunión del 28 y 29 de julio, el comité de la Fed votó 9 a 3 por mantener la tasa en torno al 3,6%. Fue una pausa conservadora, pero las actas revelan que muchos participantes estiman que “probablemente serían necesarias tasas más altas si la inflación no disminuía”.

Los funcionarios describieron sus perspectivas de inflación como “altamente inciertas” y con riesgos sesgados al alza. Incluso excluyendo los precios de los artículos directamente afectados por los aranceles y la energía, subrayaron que la inflación subyacente “parecía estar elevada”.

La inflación, el gran desafío

La inflación en Estados Unidos se moderó en julio hasta el 3,4% anual, desde el 3,5% de junio, según el IPC del Departamento de Trabajo. En términos mensuales los precios subieron un 0,1%, impulsados sobre todo por los servicios de salud y el repunte de la gasolina ligado a Oriente Medio.

La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, cayó al 2,5% anual. Aun así, la Fed se guía preferentemente por el índice de gastos de consumo personal (PCE), que registra una lectura más alta: se espera que los precios subyacentes del PCE avancen alrededor del 3,3% interanual, cifra que se conocerá el 26 de agosto.

El dato deja un panorama paradójico: la inflación desciende de forma gradual, pero sigue por encima de los niveles previos a la guerra con Irán, cuando era del 2,4% en febrero. La meta de la Fed es una inflación del 2%, que no logra cumplir de forma sostenida desde hace más de cinco años.

La guerra con Irán y los aranceles

El conflicto en Oriente Medio es el gran factor de incertidumbre. El precio de la gasolina cayó un 2,9% entre junio y julio por el cese temporal de las hostilidades, lo que ayudó a enfriar la cifra general. Pero la reanudación del conflicto este mes volvió a elevar los combustibles, un recordatorio de lo frágiles que son los avances.

A ello se suman los aranceles de la administración Trump y la fuerte inversión en infraestructura de inteligencia artificial, que encarece la financiación de las grandes tecnológicas. Los tres factores alimentan una inflación que la Fed ve como más persistente de lo deseado.

La Casa Blanca celebró los datos: el portavoz Kush Desai afirmó en X que la moderación es “la prueba de que la política económica del presidente Trump funciona”.

El nuevo timonel: Kevin Warsh

La reunión estuvo marcada por Kevin Warsh, nuevo presidente de la Fed, que hereda el banco central en una encrucijada. Warsh inquietó a los mercados al ofrecer poca orientación sobre los próximos pasos, lo que algunos leyeron como una amenaza a la credibilidad del organismo.

Dijo que dará menos “orientación futura” sobre los planes de la Fed, un enfoque que, en su visión, evita limitar las opciones de política aunque cambien las condiciones. Tampoco se comprometió plenamente a subir tasas aun si la inflación se mantuviera alta de forma persistente.

Impacto en los mercados y la deuda

El mensaje más restrictivo se reflejó en los mercados de deuda. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 4,7%, máximo en más de un año; el bono a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007.

En respuesta, el Departamento del Tesoro anunció que recomprará más bonos de largo plazo para aliviar los rendimientos, una señal de la preocupación por el encarecimiento del crédito mientras las tecnológicas acumulan deuda para la IA. Las hipotecas también se encarecieron, presionando a los compradores de vivienda.

Qué esperar de cara a septiembre

Los inversores apuestan hoy por que la Fed se mantenga sin cambios en septiembre y que un eventual incremento de tasas llegue en diciembre, aunque esa perspectiva puede variar. Los reportes del PCE (26 de agosto) y de empleo serán decisivos.

La Fed atraviesa un equilibrio delicado: si endurece demasiado, frena una economía que se normaliza; si se queda atrás, arriesga el anclaje de las expectativas de inflación. La próxima decisión llegará con la deuda pública, el coste de financiación y la geopolítica presionando el rumbo de la mayor economía del mundo.